\n<\/p>\n
A conta dos efeitos da guerra entre Estados Unidos, Israel e Ir\u00e3 estar\u00e1 na mesa de quem for escolhido em outubro para ocupar o Pal\u00e1cio do Planalto.<\/p>\n
Em termos de contas p\u00fablicas, a guerra acabou sendo um al\u00edvio para o presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT), pois mascara um problema estrutural nas finan\u00e7as do governo e reduz temporariamente a percep\u00e7\u00e3o de d\u00e9ficit prim\u00e1rio.<\/p>\n
Antes do conflito, a Institui\u00e7\u00e3o Fiscal Independente (IFI), bra\u00e7o do Senado para an\u00e1lise das contas p\u00fablicas, projetava um rombo prim\u00e1rio de 0,7% do PIB para este ano \u2014 o pior em anos. Agora, se as tens\u00f5es persistirem, esse rombo pode cair para 0,1%. Mas essa melhora \u00e9 ilus\u00f3ria, destaca a entidade.<\/p>\n
O problema \u00e9 que o al\u00edvio artificial em 2026 vai se tornar um problema real em 2027. A mesma infla\u00e7\u00e3o que hoje aumenta a receita do governo provocar\u00e1 um aumento de gastos mais forte no pr\u00f3ximo ano.<\/p>\n
O conflito elevou o pre\u00e7o do barril, encarecendo combust\u00edveis no Brasil. O litro do diesel ficou 21,2% mais caro nas bombas at\u00e9 a terceira semana de abril, segundo a Ag\u00eancia Nacional do Petr\u00f3leo (ANP).<\/p>\n
O governo respondeu com subs\u00eddios e impostos de exporta\u00e7\u00e3o para conter a alta de pre\u00e7os \u2014 medidas que, segundo a IFI, oferecem al\u00edvio tempor\u00e1rio sem resolver a fragilidade das contas p\u00fablicas.<\/p>\n
A resposta estruturou-se em tr\u00eas pilares:<\/p>\n
Para compensar as perdas, o governo criou um imposto de exporta\u00e7\u00e3o de 12% sobre o barril bruto e elevou o IPI sobre cigarros. A Justi\u00e7a Federal chegou a derrubar a al\u00edquota de exporta\u00e7\u00e3o por “desvio de finalidade”, mas o Tribunal Regional Federal da 2.\u00aa Regi\u00e3o restabeleceu a cobran\u00e7a.<\/p>\n
O risco persiste. Se uma inst\u00e2ncia superior reverter essa decis\u00e3o, o governo perder\u00e1 entre R$ 14,8 bilh\u00f5es (em cen\u00e1rio de normaliza\u00e7\u00e3o) e R$ 16,5 bilh\u00f5es (se as tens\u00f5es persistirem), segundo a IFI. Essa arrecada\u00e7\u00e3o seria obtida ao longo de quatro meses de 2026. A perda reabrir\u00e1 o buraco fiscal que o conflito temporariamente fechou.<\/p>\n
Felipe Salto, economista-chefe da Warren Rena, aponta que parte do dinheiro esperado com a al\u00edquota de exporta\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 novo: o governo est\u00e1 “raspando o tacho” \u2014 ou seja, antecipando receitas que naturalmente entrariam via dividendos e impostos sobre lucro \u2014 apenas para sustentar o subs\u00eddio imediato ao diesel.<\/p>\n
Diferentemente dos EUA e da Uni\u00e3o Europeia, que mant\u00eam estoques estrat\u00e9gicos de petr\u00f3leo, o Brasil depende integralmente da compra imediata no mercado internacional, segundo Bruno Fernandes, chefe global de pesquisa macroecon\u00f4mica da Coface, uma das maiores seguradoras mundiais de cr\u00e9dito.<\/p>\n
O pa\u00eds importa cerca de 25% do diesel consumido, 10% da gasolina e 17% do querosene de avia\u00e7\u00e3o. Essa vulnerabilidade reflete d\u00e9cadas de falta de investimento em infraestrutura de refino e armazenagem.<\/p>\n
A aparente melhora das contas p\u00fablicas em 2026 \u00e9 uma ilus\u00e3o cont\u00e1bil. O rombo prim\u00e1rio do governo central \u00e9 projetado em 0,1% do PIB \u2014 queda abrupta em rela\u00e7\u00e3o aos 0,7% previstos antes do conflito. Essa melhora \u00e9 impulsionada pela alta do petr\u00f3leo e pela acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o, que alarga artificialmente as bases de incid\u00eancia dos tributos.<\/p>\n
A miragem \u00e9 perigosa por dois motivos, apontam analistas:<\/p>\n
O mercado financeiro est\u00e1 c\u00e9tico. Mesmo com as medidas de mitiga\u00e7\u00e3o, n\u00e3o revisou suas proje\u00e7\u00f5es para o rombo prim\u00e1rio, mantendo-as em 0,5% do PIB desde antes do conflito. A desconfian\u00e7a reflete a percep\u00e7\u00e3o de que as receitas tempor\u00e1rias s\u00e3o ef\u00eameras e que a inflexibilidade or\u00e7ament\u00e1ria permanece intacta.<\/p>\n
Segundo Salto, o impacto fiscal bruto das medidas emergenciais \u00e9 de R$ 34,7 bilh\u00f5es at\u00e9 agosto de 2026. Quando se consideram as medidas de compensa\u00e7\u00e3o \u2013 particularmente a al\u00edquota de 12% sobre exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo \u2013, o impacto prim\u00e1rio l\u00edquido cai para R$ 15,7 bilh\u00f5es.<\/p>\n
Ele ressalta que esse impacto \u00e9 “pass\u00edvel de acomoda\u00e7\u00e3o fiscal”, mas \u00e9 necess\u00e1ria cautela para n\u00e3o superestimar ganhos indiretos.<\/p>\n
Rodrigo Sim\u00f5es, economista e professor da Faculdade do Com\u00e9rcio de S\u00e3o Paulo (FAC-SP), complementa com uma cr\u00edtica estrutural. O conflito traz um efeito contradit\u00f3rio: se os pre\u00e7os internacionais continuarem elevados, o governo arrecada mais com royalties, participa\u00e7\u00f5es e tributos sobre o setor. Mas n\u00e3o \u00e9 uma melhora estrutural \u2014 \u00e9 um choque externo, n\u00e3o uma reorganiza\u00e7\u00e3o dos gastos ou um ajuste fiscal s\u00f3lido.<\/p>\n
O problema \u00e9 que o barril mais caro tamb\u00e9m pressiona combust\u00edveis, transporte, alimentos e outros custos. Isso pode elevar a infla\u00e7\u00e3o e, depois, aumentar gastos p\u00fablicos corrigidos por \u00edndices de pre\u00e7os ou pelo sal\u00e1rio m\u00ednimo. Desde o in\u00edcio do conflito, o ponto m\u00e9dio das proje\u00e7\u00f5es para o IPCA em 2026 passou de 3,91% para 4,8%.<\/p>\n
“Olhando para o ano que vem, as contas p\u00fablicas n\u00e3o dever\u00e3o ter alguma melhora, pois j\u00e1 est\u00e3o em um limite superior ao que \u00e9 tolerado para pa\u00edses emergentes como o Brasil”, afirma Sim\u00f5es.<\/p>\n
A armadilha se fecha em 2027 pelo “efeito catraca” \u2014 gastos que sobem com a infla\u00e7\u00e3o, mas nunca descem. A infla\u00e7\u00e3o elevar\u00e1 o sal\u00e1rio m\u00ednimo e, automaticamente, benef\u00edcios previdenci\u00e1rios, BPC, seguro-desemprego e abono salarial em 2027.<\/p>\n
Como mais de 50% dos gastos prim\u00e1rios est\u00e3o vinculados ao m\u00ednimo, o governo “ganha” na arrecada\u00e7\u00e3o hoje (via infla\u00e7\u00e3o), mas “perde” nos gastos amanh\u00e3 (via indexa\u00e7\u00e3o autom\u00e1tica).<\/p>\n
A manuten\u00e7\u00e3o de uma Selic elevada deve reduzir o investimento privado. Como consequ\u00eancia, a taxa de desemprego, que era de 5,8% em fevereiro de 2026 (m\u00ednima para o m\u00eas na s\u00e9rie IBGE), dever\u00e1 aumentar significativamente em 2027, elevando custos com seguro-desemprego e pressionando ainda mais os gastos obrigat\u00f3rios.<\/p>\n
A IFI projeta que os gastos prim\u00e1rios totais saltar\u00e3o de R$ 2,65 trilh\u00f5es em 2026 para R$ 2,82 trilh\u00f5es em 2027. Com isso, o rombo prim\u00e1rio poder\u00e1 ser aproximadamente seis vezes maior em 2027 (comparado a 2026), fazendo com que o limite de gastos possa ser descumprido.<\/p>\n
Isso significa que o pr\u00f3ximo governo ter\u00e1 menos espa\u00e7o para investir em infraestrutura, educa\u00e7\u00e3o e sa\u00fade \u2014 e mais press\u00e3o para manter juros elevados.<\/p>\n
Sim\u00f5es, da FAC-SP, tem uma leitura mais ampla sobre a postura do BC. O conflito \u00e9 um choque de oferta \u2014 a autoridade monet\u00e1ria n\u00e3o consegue resolver a alta de pre\u00e7os apenas com pol\u00edtica monet\u00e1ria. Mas precisa evitar que esse aumento de custo se espalhe para outros pre\u00e7os da economia.<\/p>\n
“Minha leitura \u00e9 que o conflito pode fazer o BC manter uma postura mais dura por mais tempo. N\u00e3o significa necessariamente subir ainda mais os juros, mas pode significar adiar cortes ou fazer uma redu\u00e7\u00e3o muito mais lenta da Selic”, afirma Sim\u00f5es.<\/p>\n
Cristiane Quartaroli, economista-chefe do Ourinbank, acredita que o conflito tende a gerar um efeito apenas temporariamente positivo sobre as contas p\u00fablicas, via aumento da arrecada\u00e7\u00e3o com petr\u00f3leo. H\u00e1 risco no m\u00e9dio prazo, caso as tens\u00f5es persistam.<\/p>\n<\/div>\n