{"id":61287,"date":"2026-02-04T13:12:34","date_gmt":"2026-02-04T16:12:34","guid":{"rendered":"https:\/\/mussicom.com\/o-emaranhado-que-cresceu-fora-do-radar-do-estado\/"},"modified":"2026-02-04T13:12:34","modified_gmt":"2026-02-04T16:12:34","slug":"o-emaranhado-que-cresceu-fora-do-radar-do-estado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/o-emaranhado-que-cresceu-fora-do-radar-do-estado\/","title":{"rendered":"o emaranhado que cresceu fora do radar do Estado"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div id=\"tp-post-content\">\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">O colapso do Banco Master desencadeou uma rea\u00e7\u00e3o em cadeia que exp\u00f4s a engrenagem do cr\u00e9dito privado no Brasil, surpreendendo pela dimens\u00e3o e pela diversidade das supostas fraudes reveladas.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">A cada novo epis\u00f3dio, surgem ramifica\u00e7\u00f5es envolvendo fundos de investimento, securitizadoras, sociedades em conta de participa\u00e7\u00e3o (SCPs) e empresas do sistema financeiro formal, muitas vezes fora do alcance efetivo da fiscaliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">A bola da vez \u00e9 o Grupo Fictor, holding com atua\u00e7\u00e3o predominante no setor de alimentos, que entrou com pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial no domingo (1), alegando \u201ccrise reputacional\u201d deflagrada ap\u00f3s a tentativa de aquisi\u00e7\u00e3o do Master. A opera\u00e7\u00e3o havia sido anunciada como uma compra conjunta com fundos dos Emirados \u00c1rabes Unidos n\u00e3o identificados publicamente.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">No dia seguinte ao an\u00fancio da oferta, em 18 de novembro, o Banco Central (BC) decretou a liquida\u00e7\u00e3o extrajudicial do Master, aprofundando uma crise de confian\u00e7a que acabou se estendendo \u00e0 Fictor. Desde ent\u00e3o, clientes do grupo pediram o resgate de cerca de 70% dos recursos investidos \u2014 quase R$ 2 bilh\u00f5es, segundo o advogado da empresa, Carlos Deneszczuk.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">A corrida por resgates pressionou o caixa das empresas financiadas e comprometeu o fluxo de pagamento de dividendos e obriga\u00e7\u00f5es da Fictor no mercado de capitais.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">A sa\u00edda para administrar a crise de liquidez foi a recupera\u00e7\u00e3o judicial, autorizada pela Justica na ter\u00e7a-feira (2), envolvendo a Fictor Holding e a Fictor Invest. A empresa afirma que pretende quitar os d\u00e9bitos &#8211; superiores a R$ 4 bilh\u00f5es &#8211; sem descontos, em um prazo de at\u00e9 cinco anos.<\/p>\n<div class=\"postViewMore_post-view-more-container___5wai\" data-mrf-recirculation=\"Post - Veja tamb\u00e9m\">\n<p class=\"gp-styles-module-size-small-afeYRa gp-styles-module-font-family2-afeYRa gp-styles-module-color-secondary-afeYRa gp-styles-module-weight-bold-afeYRa\">VEJA TAMB\u00c9M:<\/p>\n<ul class=\"postViewMore_post-view-more-list__CU_CE\">\n<li class=\"postViewMore_post-view-more-item__2MzRb\"><span class=\"postViewMore_post-view-more-link-icon___stPC\"><svg xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"16\" height=\"16\" viewbox=\"0 0 16 16\"><rect width=\"16\" height=\"16\" fill=\"none\"\/><g transform=\"translate(3 3)\"><path d=\"M22.5,15l3.4,3.4-3.4,3.4\" transform=\"translate(-15.896 -11.793)\" fill=\"none\" stroke=\"#717171\" stroke-linecap=\"round\" stroke-width=\"1.4\"\/><path d=\"M6,6v4.2a2.452,2.452,0,0,0,2.5,2.4H16\" transform=\"translate(-6 -6)\" fill=\"none\" stroke=\"#717171\" stroke-linecap=\"round\" stroke-width=\"1.4\"\/><\/g><\/svg><\/span><span class=\"postViewMore_post-view-more-link-text__hO_kM\">Toffoli avalia como fatiar inqu\u00e9rito do Master para aliviar press\u00e3o sobre o STF<\/span><\/li>\n<li class=\"postViewMore_post-view-more-item__2MzRb\"><span class=\"postViewMore_post-view-more-link-icon___stPC\"><svg xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"16\" height=\"16\" viewbox=\"0 0 16 16\"><rect width=\"16\" height=\"16\" fill=\"none\"\/><g transform=\"translate(3 3)\"><path d=\"M22.5,15l3.4,3.4-3.4,3.4\" transform=\"translate(-15.896 -11.793)\" fill=\"none\" stroke=\"#717171\" stroke-linecap=\"round\" stroke-width=\"1.4\"\/><path d=\"M6,6v4.2a2.452,2.452,0,0,0,2.5,2.4H16\" transform=\"translate(-6 -6)\" fill=\"none\" stroke=\"#717171\" stroke-linecap=\"round\" stroke-width=\"1.4\"\/><\/g><\/svg><\/span><span class=\"postViewMore_post-view-more-link-text__hO_kM\">CPMI do INSS adia depoimento de Vorcaro para depois do Carnaval<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<h2 class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc postParagraph_type-tag-h2__TtFkT\">Como funcionam os bra\u00e7os financeiros de grandes grupos<\/h2>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">O caso da Fictor n\u00e3o \u00e9 isolado. \u00c9 comum que grupos empresariais mantenham bra\u00e7os financeiros pr\u00f3prios como forma de facilitar a capta\u00e7\u00e3o de recursos, reduzir o custo de financiamento e acessar diretamente investidores fora do sistema banc\u00e1rio tradicional. \u201cPara muitas, o bra\u00e7o financeiro \u00e9 usado como \u2018verniz de legalidade\u2019, criando bases grandes de clientes para justificar capta\u00e7\u00f5es elevadas\u201d, explica Hugo Queiroz, s\u00f3cio e diretor de Corporate Advisory da L4 Capital.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">No caso da Fictor, a estrutura envolvia a capta\u00e7\u00e3o junto a investidores e a forma\u00e7\u00e3o de sociedades em conta de participa\u00e7\u00e3o para investir em diferentes neg\u00f3cios. A crise de liquidez teria afetado o pagamento de dividendos aos s\u00f3cios desses ve\u00edculos, que n\u00e3o contam com cobertura do Fundo Garantidor de Cr\u00e9ditos (FGC).<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">Para Queiroz, a magnitude e a complexidade dessas opera\u00e7\u00f5es avan\u00e7aram muito mais r\u00e1pido do que a capacidade de acompanhamento da CVM, do Banco Central e dos mecanismos de autorregula\u00e7\u00e3o. \u201cEsse descompasso explica o aumento recente de opera\u00e7\u00f5es problem\u00e1ticas e fraudulentas no mercado\u201d, afirma.<\/p>\n<h2 class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc postParagraph_type-tag-h2__TtFkT\">Modelo da Fictor era baseado em SCPs<\/h2>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">Mais do que epis\u00f3dios isolados, os casos Master e Fictor revelam um modelo de financiamento que se consolidou no Brasil na \u00faltima d\u00e9cada. Com a retra\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito p\u00fablico e subsidiado, empresas passaram a buscar recursos em estruturas privadas cada vez mais complexas e alavancadas, como fundos de investimento, securitizadoras e sociedades em conta de participa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">A partir de 2015 e 2016, ap\u00f3s o esgotamento da pol\u00edtica econ\u00f4mica do governo Dilma Rousseff (PT), um cen\u00e1rio de forte restri\u00e7\u00e3o fiscal combinado \u00e0 rea\u00e7\u00e3o institucional aos esc\u00e2ndalos revelados pela Lava Jato levou \u00e0 retra\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito subsidiado, depois de anos de expans\u00e3o acelerada.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">O movimento resultou em uma redu\u00e7\u00e3o dr\u00e1stica dos desembolsos do BNDES, encarecimento das taxas, revis\u00e3o de prioridades e maior escrut\u00ednio sobre opera\u00e7\u00f5es com grandes grupos empresariais.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">O espa\u00e7o deixado pelo cr\u00e9dito p\u00fablico passou a ser ocupado pelo mercado de capitais. Empresas passaram a acessar diretamente investidores por meio de deb\u00eantures, CRIs, CRAs, fundos estruturados, securitizadoras e SCPs.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">Para Queiroz, o modelo empregado pelo Master e Fictor colapsou n\u00e3o pelo v\u00e1cuo regulat\u00f3rio, mas por ter incorporado v\u00edcios que levaram aos esc\u00e2ndalos do passado. \u201cA opera\u00e7\u00e3o do Banco Master \u00e9 muito semelhante ao que vimos na Lava Jato. A diferen\u00e7a \u00e9 que o esquema migrou do ambiente p\u00fablico para o privado\u201d, afirma.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">\u201cAntes as distor\u00e7\u00f5es apareciam em fundos de pens\u00e3o, estatais e no pr\u00f3prio BNDES; agora, foi replicado no setor privado. \u00c9 o mesmo modelo, apenas deslocado de ambiente.\u201d<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">Para Andrea Navarro, especialista em Direito Empresarial, o uso dessas estruturas n\u00e3o \u00e9 irregular em si, mas exige limites claros. \u201cA SCP \u00e9 legal e permitida, mas deve ser destinada a um projeto determinado, com oferta privada, para um grupo espec\u00edfico de investidores\u201d, afirma.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">O problema surge quando o instrumento \u00e9 desvirtuado. Em estruturas assim, a empresa atua como s\u00f3cia ostensiva, concentrando gest\u00e3o, decis\u00f5es e informa\u00e7\u00f5es, o que eleva os riscos para os investidores. \u201cA SCP n\u00e3o pode ser usada como capta\u00e7\u00e3o em massa, nem garantir retorno fixo\u201d, diz. \u201cQuando se promete rentabilidade previamente assegurada, isso desvirtua a natureza do instrumento.\u201d<\/p>\n<div class=\"postViewMore_post-view-more-container___5wai\" data-mrf-recirculation=\"Post - Veja tamb\u00e9m\">\n<p class=\"gp-styles-module-size-small-afeYRa gp-styles-module-font-family2-afeYRa gp-styles-module-color-secondary-afeYRa gp-styles-module-weight-bold-afeYRa\">VEJA TAMB\u00c9M:<\/p>\n<ul class=\"postViewMore_post-view-more-list__CU_CE\">\n<li class=\"postViewMore_post-view-more-item__2MzRb\"><span class=\"postViewMore_post-view-more-link-icon___stPC\"><svg xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"16\" height=\"16\" viewbox=\"0 0 16 16\"><rect width=\"16\" height=\"16\" fill=\"none\"\/><g transform=\"translate(3 3)\"><path d=\"M22.5,15l3.4,3.4-3.4,3.4\" transform=\"translate(-15.896 -11.793)\" fill=\"none\" stroke=\"#717171\" stroke-linecap=\"round\" stroke-width=\"1.4\"\/><path d=\"M6,6v4.2a2.452,2.452,0,0,0,2.5,2.4H16\" transform=\"translate(-6 -6)\" fill=\"none\" stroke=\"#717171\" stroke-linecap=\"round\" stroke-width=\"1.4\"\/><\/g><\/svg><\/span><span class=\"postViewMore_post-view-more-link-text__hO_kM\">Fictor suspende compra do Banco Master ap\u00f3s pris\u00e3o de banqueiro<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<h2 class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc postParagraph_type-tag-h2__TtFkT\">Fiscaliza\u00e7\u00e3o do Banco Central e da CVM falhou, diz fonte<\/h2>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">As cr\u00edticas mais duras sobre as irregularidades que v\u00eam sendo apuradas e investigadas pela Pol\u00edcia Federal recaem sobre o tempo de resposta das autoridades e dos \u00f3rg\u00e3os de fiscaliza\u00e7\u00e3o do sistema financeiro, sobretudo o Banco Central e a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM).<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">No caso do Banco Master, Queiroz afirma que o BC poderia \u2014 e deveria \u2014 ter agido antes. \u201cDesde 2024, o regulador j\u00e1 tinha conhecimento de que o Master n\u00e3o possu\u00eda recursos m\u00ednimos para operar normalmente\u201d, diz. \u201cHavia uma exig\u00eancia de compuls\u00f3rio na casa de bilh\u00f5es, enquanto o banco mantinha pouco mais de R$ 20 milh\u00f5es depositados.\u201d<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">Segundo Queiroz, Roberto Campos Neto, ex-presidente do Banco Central, poderia ter evitado o agravamento da crise, mas \u201ccom certeza foi pressionado\u201d. Gal\u00edpolo, seu sucessor, tamb\u00e9m &#8220;demorou a agir&#8221;, apesar de o BC dispor de instrumentos t\u00e9cnicos e legais para uma interven\u00e7\u00e3o preventiva.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">\u201cHouve press\u00e3o, n\u00e3o tenho d\u00favida. Mas o Banco Central tem mecanismos para se blindar. A quest\u00e3o \u00e9 a postura de agir no momento certo\u201d, afirma. A interven\u00e7\u00e3o, para ele, s\u00f3 ocorreu quando o impacto potencial sobre o Fundo Garantidor de Cr\u00e9ditos j\u00e1 havia atingido patamar elevado. \u201cA decis\u00e3o demorou. Quando veio, o problema j\u00e1 estava fora de controle.\u201d<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">No mercado de capitais, a fiscaliza\u00e7\u00e3o tem outros problemas. Queiroz avalia que a CVM n\u00e3o enfrenta o mesmo n\u00edvel de interfer\u00eancia pol\u00edtica direta, mas opera em clara sobrecarga.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">\u201cO n\u00famero de fundos, emiss\u00f5es e estruturas explodiu, e a fiscaliza\u00e7\u00e3o n\u00e3o cresceu junto.\u201d Segundo ele, isso reduz a capacidade de acompanhamento cont\u00ednuo e dificulta a imposi\u00e7\u00e3o de san\u00e7\u00f5es efetivas.<\/p>\n<p class=\"postParagraph_post-paragraph__juWZN postParagraph_post-paragraph-innerHtml__Q5vwc\">A assimetria tamb\u00e9m aparece na responsabiliza\u00e7\u00e3o. \u201cEm 20 anos de mercado, vi puni\u00e7\u00f5es severas no sistema banc\u00e1rio. No mercado de capitais, quase nenhuma\u201d, afirma. Mesmo em casos graves, as consequ\u00eancias costumam se limitar a multas ou suspens\u00f5es tempor\u00e1rias, o que reduz o efeito dissuas\u00f3rio.<\/p>\n<div class=\"postViewMore_post-view-more-container___5wai\" data-mrf-recirculation=\"Post - Veja tamb\u00e9m\">\n<p class=\"gp-styles-module-size-small-afeYRa gp-styles-module-font-family2-afeYRa gp-styles-module-color-secondary-afeYRa gp-styles-module-weight-bold-afeYRa\">VEJA TAMB\u00c9M:<\/p>\n<ul class=\"postViewMore_post-view-more-list__CU_CE\">\n<li class=\"postViewMore_post-view-more-item__2MzRb\"><span class=\"postViewMore_post-view-more-link-icon___stPC\"><svg xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"16\" height=\"16\" viewbox=\"0 0 16 16\"><rect width=\"16\" height=\"16\" fill=\"none\"\/><g transform=\"translate(3 3)\"><path d=\"M22.5,15l3.4,3.4-3.4,3.4\" transform=\"translate(-15.896 -11.793)\" fill=\"none\" stroke=\"#717171\" stroke-linecap=\"round\" stroke-width=\"1.4\"\/><path d=\"M6,6v4.2a2.452,2.452,0,0,0,2.5,2.4H16\" transform=\"translate(-6 -6)\" fill=\"none\" stroke=\"#717171\" stroke-linecap=\"round\" stroke-width=\"1.4\"\/><\/g><\/svg><\/span><span class=\"postViewMore_post-view-more-link-text__hO_kM\">Justi\u00e7a autoriza recupera\u00e7\u00e3o da Fictor, que tentou comprar o Banco Master<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/>Fonte: <a href=\"https:\/\/www.gazetadopovo.com.br\/economia\/caso-fictor-banco-master-emaranhado-financeiro-por-tras-do-credito-privado\/\">Gazeta do Povo<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O colapso do Banco Master desencadeou uma rea\u00e7\u00e3o em cadeia que exp\u00f4s a engrenagem do cr\u00e9dito privado no Brasil, surpreendendo pela dimens\u00e3o e pela diversidade das supostas fraudes reveladas. A cada novo epis\u00f3dio, surgem ramifica\u00e7\u00f5es envolvendo fundos de investimento, securitizadoras, sociedades em conta de participa\u00e7\u00e3o (SCPs) e empresas do sistema financeiro formal, muitas vezes fora [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":60922,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_seopress_robots_primary_cat":"","_seopress_titles_title":"","_seopress_titles_desc":"","_seopress_robots_index":"","footnotes":""},"categories":[45],"tags":[],"class_list":["post-61287","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61287","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=61287"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/61287\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media\/60922"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=61287"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=61287"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/mussicom.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=61287"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}