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Os contratos do cacau encerraram a sexta-feira (16 de janeiro) cotados a 5.076 USD\/t em Nova York e 3.712 GBP\/t em Londres, acumulando mais uma semana de queda, depois de registrarem os menores n\u00edveis em dois anos. Ap\u00f3s ajustes t\u00e9cnicos observados anteriormente na \u00faltima an\u00e1lise, o movimento recente tem como pano de fundo a divulga\u00e7\u00e3o dos resultados de moagem do quarto trimestre de 2025 nas principais regi\u00f5es processadoras, que refor\u00e7aram a percep\u00e7\u00e3o de enfraquecimento da demanda, segundo an\u00e1lise da Hedgepoint Global Markets. \n<\/p>\n
Na Europa, maior polo global processador de cacau, dados da Associa\u00e7\u00e3o Europeia do Cacau mostraram uma queda de 8,3% na moagem do quarto trimestre em compara\u00e7\u00e3o com o mesmo per\u00edodo do ano anterior, encerrado 2025 com retra\u00e7\u00e3o acumulada de 6,1%. Com ambos os resultados acima das estimativas do mercado e refor\u00e7ando a leitura de uma demanda ainda enfraquecida, os pre\u00e7os do cacau chegaram a atingir m\u00ednimas de 4.839 USD em Nova York e 3.572 GBP\/t durante a sess\u00e3o da quinta-feira (15 de janeiro).<\/p>\n
\u201cO cen\u00e1rio est\u00e1 alinhado com nossas estimativas. Ao acompanhar as importa\u00e7\u00f5es da regi\u00e3o, observa-se que as importa\u00e7\u00f5es l\u00edquidas de am\u00eandoas de cacau recuaram 5,6% em 2025. Ao olhar especificamente para o quarto trimestre, a queda foi de 8,9% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano anterior, ap\u00f3s uma alta de 6,4% no trimestre precedente\u201d, afirma Carolina Fran\u00e7a, analista de intelig\u00eancia de mercado da Hedgepoint Global Markets.Embora esses movimentos n\u00e3o possam ser interpretados como um impacto direto sobre a moagem, dado o papel relevante dos estoques nessa an\u00e1lise, eles refor\u00e7am um ambiente marcado por pre\u00e7os elevados e restri\u00e7\u00f5es de oferta ao longo do ano. Esse quadro torna-se ainda mais evidente ao observar os fluxos de estoques ao longo do segundo semestre.<\/p>\n
De acordo com an\u00e1lises da Hedgepoint Global Markets, historicamente, o terceiro trimestre apresentava um fluxo positivo de recomposi\u00e7\u00e3o, padr\u00e3o que se rompe a partir de 2023, quando o T3 passa a registrar sa\u00eddas l\u00edquidas de estoque. Em 2025, apesar do fluxo do terceiro trimestre ainda ter permanecido negativo, a maior entrada de importa\u00e7\u00f5es no per\u00edodo contribuiu para reduzir a intensidade dessa sa\u00edda, atenuando parcialmente a press\u00e3o sobre os estoques, ainda que sem restabelecer o padr\u00e3o hist\u00f3rico. \n<\/p>\n
\u201cNesse contexto, os n\u00edveis elevados de pre\u00e7os seguem limitando a capacidade de recomposi\u00e7\u00e3o dos estoques e mant\u00eam a moagem mais sens\u00edvel \u00e0 disponibilidade de mat\u00e9ria-prima, prolongando um ambiente de cautela do lado da demanda. A demanda asi\u00e1tica tamb\u00e9m apresentou queda, com retra\u00e7\u00e3o de 4,82% na moagem do T4 de 2025 na compara\u00e7\u00e3o anual, refletindo os resultados da Mal\u00e1sia, que assim como a regi\u00e3o, tamb\u00e9m apresentaram redu\u00e7\u00e3o abaixo da expectativa do mercado\u201d, diz Fran\u00e7a.<\/p>\n
Em contraste com esse cen\u00e1rio, os dados da Associa\u00e7\u00e3o Nacional de Confeiteiros (NCA) indicam que a moagem na Am\u00e9rica do Norte avan\u00e7ou 0,35% no T4 na compara\u00e7\u00e3o com o mesmo per\u00edodo de 2024. Nos Estados Unidos, as importa\u00e7\u00f5es l\u00edquidas de cacau permaneceram firmes ao longo do ano, totalizando 238,7 kt at\u00e9 outubro, frente a apenas 42,5 kt no mesmo intervalo de 2024.<\/p>\n
De forma geral, o mercado segue com vi\u00e9s baixista, sustentado pelos sinais de enfraquecimento da demanda nas principais regi\u00f5es processadoras e pela perspectiva de melhores resultados de produ\u00e7\u00e3o para o ciclo 2025\/26. Em linha com esse ambiente, os dados mais recentes de posicionamento dos fundos indicam aumento das posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas em Nova York e Londres, refletindo um mercado que segue operando com cautela. \n<\/p>\n
\u201cAinda assim, do ponto de vista t\u00e9cnico, o \u00cdndice de For\u00e7a Relativa (RSI) segue pr\u00f3ximo a zona de sobrevenda nos dois mercados. Nesse contexto, eventuais mudan\u00e7as no ambiente de mercado, como ajustes nas posi\u00e7\u00f5es dos fundos, fatores t\u00e9cnicos ou altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es clim\u00e1ticas nas regi\u00f5es produtoras, podem desencadear movimentos de corre\u00e7\u00e3o ou maior volatilidade nos pre\u00e7os no curto prazo, sem, contudo, sinalizar por ora uma mudan\u00e7a estrutural do vi\u00e9s ainda baixista\u201d, afirma.<\/p>\n
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