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O Banco Central (BC) deve manter a taxa Selic em 15% ao ano na reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) que se encerra nesta quarta-feira (5). A prov\u00e1vel decis\u00e3o reflete a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o acima da meta e as proje\u00e7\u00f5es do mercado financeiro, que apontam para um IPCA de 4,55% em 2025 e 4,20% em 2026, segundo o boletim Focus. divulgado nesta segunda-feira. Outro fator que pesa \u00e9 o descontrole fiscal.<\/p>\n
A postura rigorosa busca garantir que a queda da infla\u00e7\u00e3o seja sustent\u00e1vel e que as expectativas \u2014 hoje acima da meta \u2014 retornem aos 3%. O mercado de juros futuros (DIs, que refletem as apostas sobre a Selic) j\u00e1 reflete essa postura, com taxas projetadas em 14,89% para janeiro de 2026.<\/p>\n
Analistas do Ita\u00fa estimam que o Copom manter\u00e1 a taxa est\u00e1vel diante das expectativas desancoradas e da resili\u00eancia do mercado de trabalho, reconhecendo que a pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva produz efeitos com defasagem temporal. O BC busca evitar ajustes prematuros que possam comprometer o processo de desinfla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o acumulada em 12 meses at\u00e9 setembro atingiu 4,59%, acima do teto da meta de 4,5%. Os principais desafios incluem n\u00facleos de infla\u00e7\u00e3o elevados e proje\u00e7\u00f5es distantes do centro da meta, fixada em 3% pelo Conselho Monet\u00e1rio Nacional (CMN).<\/p>\n
O mercado de trabalho aquecido adiciona complexidade ao cen\u00e1rio. Com taxa de desemprego em n\u00edveis historicamente baixos \u2013 5,6%, en setembro \u2013, o consumo das fam\u00edlias permanece resiliente, sustentando a demanda agregada e dificultando a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta.<\/p>\n
Ao manter os juros elevados, o BC sinaliza que a pol\u00edtica monet\u00e1ria permanecer\u00e1 restritiva at\u00e9 que haja evid\u00eancias consistentes de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta, reduzindo o risco de nova desancoragem das expectativas.<\/p>\n
A autoridade monet\u00e1ria tem enfatizado que a credibilidade da pol\u00edtica de metas de infla\u00e7\u00e3o depende da ancoragem das expectativas, e qualquer sinaliza\u00e7\u00e3o prematura de afrouxamento monet\u00e1rio poderia comprometer esse processo.<\/p>\n
O cen\u00e1rio fiscal continua sendo um dos principais obst\u00e1culos para a queda dos juros. A aus\u00eancia de super\u00e1vit prim\u00e1rio sustent\u00e1vel obriga o governo a financiar seus d\u00e9ficits, competindo com a iniciativa privada pela capta\u00e7\u00e3o de recursos e elevando o custo do cr\u00e9dito e as taxas de juros de longo prazo.<\/p>\n
O principal risco fiscal, segundo analistas, reside na poss\u00edvel flexibiliza\u00e7\u00e3o das regras fiscais. Isso permitiria maior expans\u00e3o das despesas prim\u00e1rias e novas ren\u00fancias de receita. “Isto pode comprometer a consolida\u00e7\u00e3o fiscal”, destacam os economistas do Rabobank.<\/p>\n
O Rabobank projeta o endividamento p\u00fablico em 81,4% do PIB ao fim de 2025. A trajet\u00f3ria crescente da d\u00edvida aumenta a percep\u00e7\u00e3o de risco dos investidores, que exigem pr\u00eamios mais elevados para financiar o Tesouro Nacional.<\/p>\n
“Quando h\u00e1 desequil\u00edbrio fiscal, isso \u00e9 um terror para o sistema financeiro porque o governo, quando gasta mais do que arrecada, precisa captar recursos. Para captar, ele j\u00e1 paga uma taxa de juros \u2014 a taxa b\u00e1sica de 15% \u2014 e isso influencia na forma\u00e7\u00e3o das taxas de juros”, diz Gilmar Mendes, professor e pesquisador da Funda\u00e7\u00e3o Dom Cabral (FDC).<\/p>\n
A din\u00e2mica fiscal tamb\u00e9m afeta as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de forma indireta. A percep\u00e7\u00e3o de falta de compromisso com o equil\u00edbrio das contas p\u00fablicas eleva as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o futura, for\u00e7ando o BC a manter os juros mais altos por mais tempo.<\/p>\n
Apesar das incertezas globais, o cen\u00e1rio externo tem sido mais favor\u00e1vel ao Brasil, com fluxos de capital estrangeiro sustentando a liquidez do mercado dom\u00e9stico. A resili\u00eancia das commodities e o apetite por ativos de emergentes t\u00eam contribu\u00eddo para estabilizar o c\u00e2mbio.<\/p>\n
No entanto, riscos permanecem no horizonte, como a pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA, turbul\u00eancias geopol\u00edticas e a desacelera\u00e7\u00e3o da China.<\/p>\n
A combina\u00e7\u00e3o de juros elevados, infla\u00e7\u00e3o persistente e incertezas fiscais mant\u00e9m o BC em postura cautelosa. Analistas projetam que o in\u00edcio do corte de juros em 2025 s\u00f3 deve ocorrer no segundo semestre, e de forma gradual, condicionado \u00e0 melhora consistente dos indicadores e ao avan\u00e7o da consolida\u00e7\u00e3o fiscal.<\/p>\n<\/div>\n