O Congresso est\u00e1 aprovando uma s\u00e9rie de medidas que possibilitam amplia\u00e7\u00e3o bilion\u00e1ria dos gastos do governo de Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT). Programas sociais, flexibiliza\u00e7\u00f5es fiscais e outras iniciativas em an\u00e1lise funcionam como um “kit reelei\u00e7\u00e3o” para o petista.<\/p>\n
A opera\u00e7\u00e3o, que mira tanto a base de eleitores de baixa renda quanto a classe m\u00e9dia, pressiona as j\u00e1 fr\u00e1geis contas p\u00fablicas e acende um alerta sobre as consequ\u00eancias do aumento de gastos do governo, como a manuten\u00e7\u00e3o de juros elevados e a acelera\u00e7\u00e3o da d\u00edvida, cujo pre\u00e7o final ser\u00e1 pago por todos os contribuintes.<\/p>\n
A conta j\u00e1 tem destinat\u00e1rio: o eleitor, que ir\u00e1 pagar com mais juros, infla\u00e7\u00e3o e impostos numa economia j\u00e1 pressionada pela maior carga tribut\u00e1ria desde 2010 \u2014 atualmente em 32,3% do PIB, segundo a Secretaria do Tesouro Nacional.<\/p>\n
VEJA TAMB\u00c9M:<\/p>\n
- \n
- \n
<\/picture><\/div>\n Maior rombo da hist\u00f3ria desmonta narrativa de Lula sobre estatais federais<\/li>\n
- \n
![\"Lula](\"https:\/\/media.gazetadopovo.com.br\/2025\/09\/19105210\/lula-correios-luz-gas-onibus-gratis-380x214.jpg.webp\")
<\/picture><\/div>\nFernando Jasper: Luz, g\u00e1s e \u00f4nibus de gra\u00e7a, e uma estatal a socorrer. Algu\u00e9m pagar\u00e1<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n
As medidas v\u00e3o aquecer artificialmente a economia no momento em que o Banco Central (BC) mant\u00e9m a taxa Selic em 15% ao ano \u2014 maior n\u00edvel desde 2006 \u2014 para controlar a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
E t\u00e3o cedo as taxas n\u00e3o devem cair. O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria do Banco Central (Copom) disse na ata publicada nesta ter\u00e7a (23) que segue atento aos desenvolvimentos da pol\u00edtica fiscal dom\u00e9stica que afetam a pol\u00edtica monet\u00e1ria e os ativos financeiros. Foi um refor\u00e7o na postura de cautela em um cen\u00e1rio de maior incerteza.<\/p>\n
O \u201ckit reelei\u00e7\u00e3o\u201d tamb\u00e9m vem em um momento em que a popularidade de Lula est\u00e1 estagnada. Pesquisa da Genial Investimentos\/Quaest divulgada no dia 17 mostra Lula com 46% de aprova\u00e7\u00e3o e 51% de desaprova\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
As frentes do “kit reelei\u00e7\u00e3o”: como o governo busca votos em diferentes camadas sociais<\/h2>\n
Tr\u00eas frentes s\u00e3o bem claras na estrat\u00e9gia do governo para garantir o \u201ckit reelei\u00e7\u00e3o\u201d com ajuda do Congresso:\u00a0<\/p>\n
- \n
- programas sociais em expans\u00e3o para garantir votos da popula\u00e7\u00e3o de baixa renda;<\/li>\n
- mudan\u00e7as tribut\u00e1rias que redistribuem renda de forma politicamente conveniente, beneficiando tamb\u00e9m a classe m\u00e9dia, um grupo onde Lula n\u00e3o tem muita popularidade; e\u00a0<\/span><\/li>\n
- flexibiliza\u00e7\u00f5es fiscais que criam espa\u00e7o or\u00e7ament\u00e1rio para financiar toda a opera\u00e7\u00e3o.<\/li>\n<\/ul>\n
Primeira frente: programas sociais garantem base eleitoral popular<\/h3>\n
A primeira frente concentra-se na popula\u00e7\u00e3o de baixa renda, segmento onde a aprova\u00e7\u00e3o de Lula \u00e9 historicamente mais s\u00f3lida. O investimento \u00e9 pesado: R$ 192,5 bilh\u00f5es anuais distribu\u00eddos entre Bolsa Fam\u00edlia, P\u00e9-de-Meia e benef\u00edcios complementares.<\/p>\n
Bolsa Fam\u00edlia: de complemento a alternativa ao trabalho<\/h4>\n
O programa foi reinventado em 2023 como o maior instrumento de transfer\u00eancia de renda da hist\u00f3ria recente do Brasil. Conforme dados do Minist\u00e9rio do Desenvolvimento Social, em setembro s\u00e3o distribu\u00eddos R$ 12 bilh\u00f5es para 18,1 milh\u00f5es de domic\u00edlios, com valor m\u00e9dio de R$ 682,20 por fam\u00edlia.<\/p>\n
Para dimensionar o impacto: em 2019, eram 14 milh\u00f5es de fam\u00edlias recebendo em m\u00e9dia R$ 190 \u2014 hoje equivalente a cerca de R$ 280 corrigidos pela infla\u00e7\u00e3o. O or\u00e7amento anual disparou de R$ 35 bilh\u00f5es para R$ 170 bilh\u00f5es, com crescimento de quase 400%, muito acima da infla\u00e7\u00e3o do per\u00edodo.<\/p>\n
A arquitetura atual revela sofistica\u00e7\u00e3o pol\u00edtica. Tem piso de R$ 600 por fam\u00edlia \u2014 43% do sal\u00e1rio m\u00ednimo atual \u2014 mais R$ 150 para cada crian\u00e7a at\u00e9 seis anos, R$ 50 para crian\u00e7as e jovens entre 7 e 18 anos, e R$ 50 adicional por gestante.<\/p>\n
A estrutura escalonada garante que fam\u00edlias maiores recebam valores ainda mais significativos. Isso cria incentivo eleitoral nas regi\u00f5es com tradicionalmente mais filhos por fam\u00edlia.<\/p>\n
Pesquisas revelam efeito colateral preocupante. Daniel Duque, do Instituto Brasileiro de Economia da Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas (FGV Ibre), descobriu que “para cada duas fam\u00edlias que recebem o Bolsa Fam\u00edlia, uma sai da for\u00e7a de trabalho”. O programa n\u00e3o apenas transfere renda; tamb\u00e9m desestimula o trabalho formal. Cria depend\u00eancia politicamente conveniente no curto prazo, mas economicamente problem\u00e1tica no longo prazo.<\/p>\n
O benef\u00edcio m\u00e9dio atual corresponde a 35% da renda mediana do trabalho no Brasil \u2014 mais de um ter\u00e7o do que ganha quem trabalha \u2014, comparado aos 15% de antes da pandemia. A propor\u00e7\u00e3o transformou o Bolsa Fam\u00edlia de complemento de renda em alternativa real ao trabalho. O impacto \u00e9 maior entre jovens de 14 a 30 anos, no Norte e Nordeste. Eles perdem oportunidades de desenvolvimento profissional e experi\u00eancia de trabalho.<\/p>\n
Fernando de Holanda Barbosa Filho, tamb\u00e9m do FGV Ibre, observa que o atual Bolsa Fam\u00edlia \u00e9 “muito diferente do original”. As discuss\u00f5es sobre seus efeitos no mercado de trabalho voltaram ao centro do debate acad\u00eamico.<\/p>\n
P\u00e9-de-Meia mira futuros eleitores<\/h4>\n
Complementando a estrat\u00e9gia para fam\u00edlias pobres, o governo criou o P\u00e9-de-Meia com clara voca\u00e7\u00e3o eleitoral de longo prazo. Lan\u00e7ado em 2024, o programa se destina a estudantes do ensino m\u00e9dio p\u00fablico benefici\u00e1rios do Cad\u00danico para promover perman\u00eancia e conclus\u00e3o escolar.<\/p>\n
Oferece parcelas mensais de R$ 200 \u2014 equivalente a 14% do sal\u00e1rio m\u00ednimo \u2014 para estudantes que permane\u00e7am na escola, R$ 1 mil ao fim de cada ano letivo conclu\u00eddo e R$ 200 adicionais para participantes do Enem. Um jovem que complete todo o ensino m\u00e9dio pode acumular R$ 9,2 mil \u2014 quase sete sal\u00e1rios m\u00ednimos.<\/p>\n
Segundo o Minist\u00e9rio da Educa\u00e7\u00e3o, no fim do ano passado o P\u00e9-de-Meia j\u00e1 beneficiava 4 milh\u00f5es de estudantes, com investimento anual de R$ 12,5 bilh\u00f5es. S\u00e3o potenciais novos eleitores em 2026, criando base eleitoral diretamente beneficiada pelas pol\u00edticas do atual governo.<\/p>\n
Benef\u00edcios complementares: tarifa zero na energia e vale-g\u00e1s<\/h4>\n
A estrat\u00e9gia social se expande para benef\u00edcios cotidianos que impactam o or\u00e7amento familiar, como luz el\u00e9trica e g\u00e1s de cozinha.<\/p>\n
C\u00e2mara e Senado aprovaram no dia 17 medida provis\u00f3ria que amplia o alcance da tarifa social de energia. A nova regra concede tarifa zero para consumo de at\u00e9 80 kWh mensais \u2014 suficiente para geladeira, algumas l\u00e2mpadas e TV \u2014, atendendo 11,5 milh\u00f5es de consumidores de baixa renda. Isso representa cerca de 15% de todos os consumidores residenciais do pa\u00eds.<\/p>\n
O deputado S\u00f3stenes Cavalcante (PL-RJ) questiona a medida. Alega que onera classe m\u00e9dia e pequenos empres\u00e1rios atrav\u00e9s de subs\u00eddios cruzados \u2014 quando outros consumidores pagam mais caro para compensar a tarifa zero dos benefici\u00e1rios.<\/p>\n
Outro programa \u00e9 o vale-g\u00e1s, conhecido como “G\u00e1s do Povo”, para subsidiar o botij\u00e3o de 13kg para fam\u00edlias cadastradas no Cad\u00danico. Com o g\u00e1s custando em m\u00e9dia R$ 110, o subs\u00eddio representa economia significativa no or\u00e7amento dom\u00e9stico.<\/p>\n
Essa primeira frente consome a maior parcela do \u201ckit reelei\u00e7\u00e3o\u201d. Mas o governo sabe que conquistar apenas os mais pobres n\u00e3o garante vit\u00f3ria nas urnas. \u00c9 preciso expandir o apelo para al\u00e9m dessa base tradicional.<\/p>\n
Segunda frente: classe m\u00e9dia na mira com facilidades na habita\u00e7\u00e3o e al\u00edvio no Imposto de Renda<\/h3>\n
\u00c9 aqui que entra a segunda frente. O governo reconhece que a base popular n\u00e3o \u00e9 suficiente para garantir a reelei\u00e7\u00e3o. Desenvolve medidas para a classe m\u00e9dia, segmento onde sua aprova\u00e7\u00e3o \u00e9 fr\u00e1gil, de apenas 37% entre quem ganha mais de cinco sal\u00e1rios m\u00ednimos. A estrat\u00e9gia para esse p\u00fablico \u00e9 diferente. Em vez de transfer\u00eancia direta, o foco s\u00e3o facilidades habitacionais e redu\u00e7\u00e3o tribut\u00e1ria \u2014 temas que historicamente mobilizam esse eleitorado.<\/p>\n
Minha Casa, Minha Vida alcan\u00e7a renda de R$ 12 mil<\/h4>\n
O programa habitacional foi estrategicamente ampliado para fam\u00edlias com renda at\u00e9 R$ 12 mil mensais \u2014 cerca de 8,5 sal\u00e1rios m\u00ednimos. Inclui parcela significativa da classe m\u00e9dia baixa. Podem comprar im\u00f3veis de at\u00e9 R$ 500 mil com prazo de at\u00e9 35 anos e juros subsidiados de at\u00e9 10% ao ano.<\/p>\n
Para contextualizar a vantagem: enquanto o financiamento convencional opera com juros de 12% a 14% ao ano, o programa oferece condi\u00e7\u00f5es muito mais atraentes.<\/p>\n
Eduarda Tolentino, CEO da construtora mineira BRZ Empreendimentos, diz que a medida pretende reposicionar a classe m\u00e9dia como protagonista da pr\u00f3xima onda de crescimento habitacional. “A classe m\u00e9dia brasileira, sufocada pela alta dos juros e pre\u00e7os, encontrava-se sem espa\u00e7o”, afirma Tolentino. “N\u00e3o se encaixava nas faixas subsidiadas nem tinha f\u00f4lego para o cr\u00e9dito tradicional.”<\/p>\n
Desenrola e consignado tentam melhorar situa\u00e7\u00e3o financeira da classe m\u00e9dia<\/h4>\n
Outras duas medidas que o governo institituiu para tentar conquistar a classe m\u00e9dia e aliviar a situa\u00e7\u00e3o financeira dela foram o Desenrola e a flexibiliza\u00e7\u00e3o mas regras para concess\u00e3o do cr\u00e9dito consignado em folha de pagamento para os trabalhadores da iniciativa privada.<\/p>\n
Lan\u00e7ado em julho de 2023 para facilitar a renegocia\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas, o Desenrola n\u00e3o surtiu efeitos. Um dos problemas foi a necessidade de o BC manter as taxas de juros em n\u00edveis elevados. Segundo a Setasa Experian, naquele m\u00eas 44,6% da popula\u00e7\u00e3o brasileira estava inadimplente. Dois anos depois o \u00edndice estava maior, em 47,9%.<\/p>\n
Al\u00e9m de facilitar a negocia\u00e7\u00e3o das d\u00edvidas com juros menores, o objetivo da flexibiliza\u00e7\u00e3o das regras do consignado \u00e9 o de estimular o consumo. A expectativa \u00e9 a de injetar R$ 70 bilh\u00f5es na economia at\u00e9 o ano que vem.<\/p>\n
Isen\u00e7\u00e3o do IR: o carro-chefe eleitoral<\/h4>\n
A pe\u00e7a central para conquistar a classe m\u00e9dia \u00e9 a isen\u00e7\u00e3o do Imposto de Renda para trabalhadores que ganham at\u00e9 R$ 5 mil mensais \u2014 cerca de 16 milh\u00f5es de contribuintes. A promessa, feita na campanha de 2022 e formalizada como prioridade em novembro de 2024, \u00e9 considerada essencial para a reelei\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Para dimensionar o benef\u00edcio: quem ganha R$ 5 mil hoje paga cerca de R$ 505 mensais de IR. Com a isen\u00e7\u00e3o, pouparia R$ 6.060 por ano \u2014 quase quatro sal\u00e1rios m\u00ednimos.<\/p>\n
O presidente da C\u00e2mara dos Deputados, Hugo Motta (Republicanos-PB), disse que pretende votar na pr\u00f3xima semana a proposta. O relator Arthur Lira (PP-AL) est\u00e1 discutindo o texto com l\u00edderes partid\u00e1rios.<\/p>\n
A perda de arrecada\u00e7\u00e3o estimada \u00e9 de R$ 31,3 bilh\u00f5es apenas em 2026 \u2014 cerca de 0,3% do PIB. O governo optou n\u00e3o por cortar gastos, mas compensar a perda tributando “super-ricos” \u2013 quem ganha a partir de R$ 50 mil mensais, cerca de 0,1% da popula\u00e7\u00e3o economicamente ativa \u2013 e cobrando lucros e dividendos enviados ao exterior, gerando R$ 34,1 bilh\u00f5es em 2026.<\/p>\n
O governo complementou a arrecada\u00e7\u00e3o com outras medidas pontuais que, somadas, representam bilh\u00f5es adicionais.<\/p>\n
A taxa\u00e7\u00e3o de offshores em 15% deve render mais de R$ 20 bilh\u00f5es em 2025. A tributa\u00e7\u00e3o das “bets” deve gerar R$ 1,6 bilh\u00e3o anuais. At\u00e9 “comprinhas” internacionais de at\u00e9 US$ 50 foram taxadas em 20%.<\/p>\n
Com as duas primeiras frentes desenhadas para atrair pobres e classe m\u00e9dia, restava um problema crucial: onde encontrar recursos para bancar essa generosidade. A resposta veio na forma de engenharia fiscal complexa, mas politicamente conveniente.<\/p>\n
Terceira frente: a engenharia fiscal que burla as regras para financiar a expans\u00e3o dos gastos do governo<\/h3>\n
\u00c9 nesta terceira frente que a estrat\u00e9gia revela sua face mais sofisticada. Para financiar as frentes anteriores, que somam mais de R$ 200 bilh\u00f5es anuais, o governo desenvolveu engenharia de flexibiliza\u00e7\u00e3o fiscal que contorna limites legais sem tecnicamente “quebr\u00e1-los”.<\/p>\n
A l\u00f3gica \u00e9 simples na teoria, complexa na execu\u00e7\u00e3o: modificar sistematicamente regras or\u00e7ament\u00e1rias e criar brechas para gastos adicionais. Assim, o governo consegue aumentar drasticamente suas despesas sem aparecer como irrespons\u00e1vel fiscal \u2014 pelo menos no papel.<\/p>\n
PEC dos Precat\u00f3rios: a pe\u00e7a-chave da estrat\u00e9gia<\/h4>\n
A PEC dos Precat\u00f3rios (PEC 66\/23), promulgada no dia 9, representa a principal ferramenta dessa terceira frente. Precat\u00f3rios s\u00e3o d\u00edvidas resultantes de disputas que o governo perdeu na Justi\u00e7a e \u00e9 obrigado a pagar \u2014 indeniza\u00e7\u00f5es trabalhistas, desapropria\u00e7\u00f5es ou cobran\u00e7as tribut\u00e1rias indevidas, entre outras.<\/p>\n
A PEC estabelece limites anuais para pagamentos de estados e munic\u00edpios, criando mecanismo para adiar o cumprimento dessas obriga\u00e7\u00f5es. O governo federal \u00e9 beneficiado pela exclus\u00e3o das despesas com precat\u00f3rios do limite de gastos do arcabou\u00e7o fiscal.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, tais gastos n\u00e3o ser\u00e3o contabilizados para a meta de resultado prim\u00e1rio de 2026, e nos anos seguintes ser\u00e3o reincorporados \u00e0 meta aos poucos, \u00e0 raz\u00e3o de 10% ao ano. Al\u00e9m disso, haver\u00e1 redu\u00e7\u00e3o nos juros dos precat\u00f3rios \u2013 em vez da Selic, eles passam a ser corrigidos por IPCA mais 2%, vantagem tamb\u00e9m concedida aos governos regionais.<\/p>\n
O efeito imediato \u00e9 a libera\u00e7\u00e3o de R$ 12,4 bilh\u00f5es adicionais para gastar em 2026. S\u00e3o recursos que deveriam quitar d\u00edvidas judiciais, mas poder\u00e3o ser direcionados para programas eleitorais.<\/p>\n
C\u00e1lculos do FGV Ibre indicam que a promulga\u00e7\u00e3o abre espa\u00e7o para R$ 377 bilh\u00f5es adicionais at\u00e9 o final da d\u00e9cada \u2014 quase 4% do PIB atual. Na pr\u00e1tica, representa abandono das \u00e2ncoras fiscais do Novo Arcabou\u00e7o Fiscal. \u00c9 o abandono das pr\u00f3prias regras que o governo prometera respeitar para manter credibilidade.<\/p>\n
Arsenal complementar de flexibiliza\u00e7\u00f5es para facilitar gastos do governo<\/h4>\n
Al\u00e9m da PEC, o governo aprovou conjunto de medidas que, individualmente justific\u00e1veis, revelam padr\u00e3o sistem\u00e1tico de contorno das regras fiscais.<\/p>\n
A exclus\u00e3o de recursos do Fundo Social do Pr\u00e9-Sal dos limites libera R$ 1,5 bilh\u00e3o ao ano \u2014 dinheiro que deveria ser poupado para futuras gera\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Cr\u00e9ditos extraordin\u00e1rios \u2014 modalidade que n\u00e3o conta para limites por ser “excepcional” mas vem sendo usada rotineiramente \u2014 foram destinados a v\u00e1rias finalidades: foram R$ 12 bilh\u00f5es para refinanciamento de d\u00edvidas rurais e R$ 3,3 bilh\u00f5es para ressarcimento do dinheiro desviado de aposentados e pensionistas do INSS.<\/p>\n
Cada medida, vista isoladamente, pode parecer razo\u00e1vel. Analisadas em conjunto, revelam padr\u00e3o sistem\u00e1tico: regras fiscais s\u00e3o contornadas sempre que se tornam politicamente inconvenientes. O problema \u00e9 que essa engenharia fiscal tem consequ\u00eancias reais. Mercados, economistas e o pr\u00f3prio Banco Central n\u00e3o se deixam enganar por manobras cont\u00e1beis. \u00c9 aqui que a conta come\u00e7a a chegar para o contribuinte.<\/p>\n
A conta final para o contribuinte: o pre\u00e7o da instabilidade econ\u00f4mica<\/h2>\n
D\u00edvida p\u00fablica em trajet\u00f3ria explosiva: o abandono da responsabilidade fiscal nos gastos do governo<\/h3>\n
O resultado aparece nas contas p\u00fablicas. Antes de Lula tomar posse, em dezembro de 2022, o endividamento do setor p\u00fablico era de 71,7% do PIB. Em julho \u00faltimo, chegou a 77,5%. Segundo o Banco Central, em 31 meses de governo, houve d\u00e9ficit prim\u00e1rio do setor p\u00fablico consolidado \u2014 governos federal, estadual e municipal \u2014 em 24 deles.<\/p>\n
As expectativas n\u00e3o s\u00e3o animadoras. O Banco Central estima que a d\u00edvida pode alcan\u00e7ar 94% do PIB em 2034. O Instituto Fiscal Independente v\u00ea aumento para 84% at\u00e9 2026 e mais de 90% entre 2028 e 2029. Economistas consideram que pa\u00edses emergentes como o Brasil entram em zona de risco quando a d\u00edvida ultrapassa 80% do PIB, patamar associado a crises fiscais.<\/p>\n
O novo arcabou\u00e7o fiscal \u2014 regras implementadas em agosto de 2023 para controlar gastos do governo \u2014 deveria ser a solu\u00e7\u00e3o. Contudo, Felipe Salto, economista-chefe da Warren Investimentos, observa que essas regras falham em alterar a estrutura fundamental: mais de 90% das despesas prim\u00e1rias s\u00e3o obrigat\u00f3rias por lei. Crescem automaticamente com sal\u00e1rio m\u00ednimo, fatores demogr\u00e1ficos ou indexadores econ\u00f4micos.<\/p>\n
\u00c9 essa deteriora\u00e7\u00e3o fiscal que obriga o Banco Central a agir. A ferramenta dispon\u00edvel impacta diretamente o bolso de todos: os juros.<\/p>\n
Juros altos como consequ\u00eancia: a rea\u00e7\u00e3o inevit\u00e1vel do BC ao descontrole dos gastos do governo<\/h3>\n
A rea\u00e7\u00e3o do BC ao descontrole fiscal \u00e9 imediata e dolorosa. Com gastos do governo em trajet\u00f3ria ascendente alimentando press\u00e3o inflacion\u00e1ria, a autoridade se v\u00ea obrigada a manter a Selic em n\u00edveis elevados para “esfriar” a economia.<\/p>\n
A taxa atual reflete ciclo de aperto monet\u00e1rio que parece longe do fim. “Ainda vejo muito trabalho antes de uma queda de juros”, afirma Luiz Ot\u00e1vio Leal, economista-chefe da G5 Partners.<\/p>\n
Para contextualizar o impacto: juros elevados tornam o cr\u00e9dito mais caro, reduzem investimentos, encarecem financiamentos habitacionais e tornam poupan\u00e7a mais atrativa que consumo. \u00c9 o pre\u00e7o que toda a economia paga pelo descontrole fiscal.<\/p>\n
Samuel Pessoa, do FGV Ibre, identifica a raiz pol\u00edtica do problema. Lula “inverteu o ciclo pol\u00edtico normal da despesa p\u00fablica”, explica o pesquisador. Tradicionalmente, presidentes come\u00e7am com gastos do governo menores e os ampliam no final para impulsionar a reelei\u00e7\u00e3o. Lula come\u00e7ou gastando alto desde o primeiro ano. O resultado \u00e9 que a economia passou a operar “a plena carga na metade do mandato, com infla\u00e7\u00e3o crescendo”.<\/p>\n
O cen\u00e1rio ganha for\u00e7a com o mercado de trabalho no limite da capacidade. A taxa de desemprego est\u00e1 na m\u00ednima hist\u00f3rica (5,6%). Combinada com crescimento acima do potencial, adiciona combust\u00edvel \u00e0 press\u00e3o inflacion\u00e1ria. Pessoa refor\u00e7a: “Ainda vivemos excesso de demanda sobre oferta” \u2014 mais pessoas e empresas querendo comprar do que a capacidade de produzir.<\/p>\n
A consequ\u00eancia \u00e9 aumento de pre\u00e7os. Por isso, diz, “vamos manter pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista por mais tempo”.<\/p>\n
Como mostra Jos\u00e9 J\u00falio Senna, ex-diretor do BC, o momento decisivo chegar\u00e1 no in\u00edcio de 2026. \u00c9 quando se poder\u00e1 verificar se infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os e sal\u00e1rios se acomodar\u00e3o \u2014 justamente quando os impulsos eleitorais se intensificar\u00e3o.<\/p>\n
A realidade oferece pouco otimismo. “A proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o ainda \u00e9 3,4% ao ano para o in\u00edcio de 2027”, observa Senna \u2014 persistentemente acima da meta de 3%. Por isso, o BC “continuar\u00e1 sinalizando pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva por per\u00edodo prolongado”, evitando “qualquer discuss\u00e3o sobre queda de juros”.<\/p>\n<\/div>\n
- flexibiliza\u00e7\u00f5es fiscais que criam espa\u00e7o or\u00e7ament\u00e1rio para financiar toda a opera\u00e7\u00e3o.<\/li>\n<\/ul>\n
- \n